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日常消费品:关注行业一季报前瞻 荐 股

发布时间:2019-12-04 12:02:17

日常消费品:关注行业一季报前瞻 荐 股 2017-04-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1、确定性龙头凸显防御性:上周板块在各行业中排名靠前,其中调味品、白酒、乳制品表现较好。糖酒会后板块暂时缺少催化因素,但由于龙头估值合理,在市场波动中不惧调整。业绩稳健的大众品龙头如海天味业、伊利股份和双汇发展也跑出不错的相对收益。我们继续维持之前的观点,看好白酒板块中长期的趋势,短期静待一季报公布,并且关注食品股超预期机会。

2、伊利股份、涪陵榨菜、五粮液、青岛啤酒等公司公布年报:

伊利16年收入同比增长2.8%符合预期,四季度收入持平,在奶价温和上涨的背景下,预计17年收入增速将恢复至8-10%左右。五粮液业绩蓄水池维持高位,真实收入增速达20%以上,提价效应尚未体现,返利通过费用方式体现,看好17年业绩释放。从已经公告年报的大众品公司来看,16年收入增速普遍较为低迷,但是利润增速好于收入增速,主要原因是16年大部分上游原材料成本仍然处于下降周期。从四季度开始,食糖、大包粉、包材和运输成本开始较大幅度上涨,将影响大部分公司17年上半年利润,随着终端提价逐渐跟上,利润增速将逐渐好转,同时收入增速也将提升。

、重点覆盖公司一季报前瞻:一线白酒龙头茅五泸在高端酒强劲需求背景下预计一季度收入增速在20%以上。优秀的次高端和区域龙头如口子窖、水井坊等也在20%以上;古井贡酒由于基数和业绩平滑原因,预计增速在15%-20%;老白干酒春节旺销,保定唐山市场销量翻番,预计整体收入增速在18%左右,利润方面受益于产品结构的进一步优化,预计增长幅度更好,并且作为河北区域强势地产酒,复牌后或受益雄安新区热点催化。食品股中伊利和双汇由于去年同期利润基数较高,因此预计全年增速前低后高;安琪酵母和海天味业是一季度收入增速可能超预期的品种。

4、消费龙头经营现金流表现强劲:上周西王食品股东西王集团陷入互保危机,股价下跌19%,目前已经跌入被低估的区间,若集团层面风险解除,将迎来介入良机。近期区域性金融风险暗涌流动,市场避险情绪上升,业绩稳健、现金流充沛的大白马龙头股基本都跑出了较好的相对收益。从已经出年报的龙头股来看,近两年净经营性现金流均出现翻倍以上的大幅增加。

由于轻资产属性,大众品龙头伊利、海天、梅花生物等在主要原材料成本下降的15-16年毛利率持续提高,现金支付的生产成本大幅减少,同时原材料存货减少,经营性净现金流较1 -14年大幅提高。五粮液、茅台等白酒龙头现金流大增主要是经销商打款积极,预收款大幅增加所致,现金流情况已经超过11年的行业高点。

5、风险提示:1)食品安全事件2)淡季需求下滑超预期。

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